來源：中國證券網(wǎng)

作者：林周勇

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事件：

　　2012年1月8日，公司召開了2012年度市場對接與整合營銷座談會，中國國旅、春秋國旅、攜程國旅、廣州南湖國旅等18家旅行社負(fù)責(zé)人，以及張家界市旅游局、武陵源區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人，共計(jì)60余人參加了座談會。會上，公司向旅行社重點(diǎn)推介了寶峰湖、十里畫廊、梯瑪神歌、魅力湘西、金鞭大峽谷、天門狐仙、天門山等絕世景觀。

　　點(diǎn)評：

　　1.大力營銷寶峰湖和十里畫廊近年罕見。公司每年都會舉辦答謝會，主要是答謝各機(jī)構(gòu)一年來的貢獻(xiàn)；但對旗下的的寶峰湖和十里畫廊景區(qū)的推薦，力度屬近年罕見。

　　2.大力營銷寶峰湖和十里畫廊，與其改造相得益彰。十里畫廊觀光電車已停運(yùn)改造，并計(jì)劃于1月21日恢復(fù)運(yùn)營；此外，公司計(jì)劃對寶峰湖游船逐步更新，接待能力與舒適度均有望提升；在此情況下，對寶峰湖和十里畫廊進(jìn)行重點(diǎn)營銷，時機(jī)把握恰到好處。

　　3.旅行社業(yè)務(wù)對其他業(yè)務(wù)的支持將顯現(xiàn)。此次營銷會議從另一側(cè)面反應(yīng)：重組后，公司各業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)理順，各業(yè)務(wù)板塊融合帶來的效益提升將逐漸顯現(xiàn)。我們認(rèn)為：通過旗下的旅行社業(yè)務(wù)將游客引導(dǎo)至寶峰湖、十里畫廊等，將是2012年的又一看點(diǎn)。有了旅行社業(yè)務(wù)的支持，楊家界索道的經(jīng)營也將更加明確（我們預(yù)計(jì)2013年投入運(yùn)營）。

　　4.景區(qū)升級改造+大力營銷，2012年業(yè)績有保障，維持2012-2013EPS 0.40、0.55元的預(yù)測。在十里畫廊和寶峰湖升級改造的前提下，對這兩個景區(qū)進(jìn)行重點(diǎn)營銷，進(jìn)一步保障了2012年的業(yè)績增長，我們對2012EPS 0.40元更加有信心；此外，2012年底張家界-重慶的高速公路有望通車，2013年楊家界索道有望投入運(yùn)營，2013年業(yè)績增長也很明確，我們對2013EPS 0.55元也有信心。

　　5.預(yù)期已達(dá)冰點(diǎn)，亦是投資的好時點(diǎn)，維持買入評級及12元目標(biāo)價。（1）1月5日，公司公告了湖南省物價局對武陵源景區(qū)門票價格的批復(fù)：維持245元的票價，有效期由2天變成3天，該批復(fù)有效期3年。市場悲觀的解讀成：景區(qū)三年內(nèi)不能提價，股價也隨之調(diào)整；但對于票價調(diào)整，我們認(rèn)為沒有必要這么悲觀，因?yàn)檎恼邚膩矶际羌骖檱?yán)肅性和靈活性的。（2）目前股價對應(yīng)2012PE不足22倍，而即使不考慮提價，2013年業(yè)績增速也達(dá)38%，估值有支撐。（3）我們維持之前的判斷：政府的利益與中小股東的利益基本一致，公司存在較大的內(nèi)涵和外延式發(fā)展空間；維持“買入”評級，按12PE 30倍，給予6個月目標(biāo)價12元。